近日橡膠價格跌宕起伏，自1月份滬膠主力1305合約觸及26700元/噸的高點後一(yī)路回調，而下(xià)方25500元/噸支撐有力，膠價觸及30日均線後又(yòu)再度攀升，多空雙方目前在26000元/噸附近展開(kāi)激烈争奪。我(wǒ)(wǒ)們認爲，一(yī)季度膠價中(zhōng)線漲勢尚未完結的可能性很大(dà)，膠價有望繼續攀升突破27000元/噸。
一(yī)季度橡膠總産量将步入季節性低谷
目前雲南(nán)與海南(nán)橡膠都已經停割，國内橡膠産量将出現大(dà)幅下(xià)降，與此同時，東南(nán)亞三大(dà)産膠國的産量也即将進入低谷。一(yī)位泰國高級官員(yuán)1月17日表示，政府尚未決定是否延長定于3月份到期的橡膠市場幹預計劃，而政府的橡膠庫存上升态勢可能一(yī)直持續到3月份。目前，泰國政府持有的橡膠庫存量爲20萬噸，較去(qù)年11月份增加18%；印尼之前與泰國、馬來西亞兩國政府所達成的協議是削減10萬噸出口量，目前尚未得知(zhī)具體(tǐ)的削減量；馬來西亞此前協議将削減5萬噸出口量，但從2月中(zhōng)旬起該國總體(tǐ)将進入橡膠低産期。總之，今年一(yī)季度橡膠的總産量将處于季節性低谷，而東南(nán)亞三大(dà)産膠國的政策也會在一(yī)定程度上影響橡膠的供應。
輪胎廠與貿易商(shāng)補庫，短期提振需求
出于對産量減少的預期和春節假期備貨的要求，輪胎廠和貿易商(shāng)陸續補充橡膠庫存，從而短期提振橡膠需求。去(qù)年橡膠價格大(dà)多數時間都處于下(xià)跌之中(zhōng)，輪胎廠庫存普遍較低，但春節假期的臨近促使其會部分(fēn)補充庫存以應對正常生(shēng)産。與此同時，部分(fēn)貿易商(shāng)在前期的下(xià)跌市場中(zhōng)提前賣貨，以及選擇在期貨市場中(zhōng)套保鎖定風險，手中(zhōng)庫存普遍不高，春節前也有補庫需求。所以，輪胎廠與貿易商(shāng)短期的補庫行爲對橡膠、再生(shēng)膠需求也有一(yī)定的提振作用，從而對膠價形成支撐。
中(zhōng)國汽車(chē)銷量持續回暖，可能增加需求
去(qù)年中(zhōng)國汽車(chē)整體(tǐ)銷量繼續保持增長勢頭，但商(shāng)用車(chē)的銷量卻全年都不景氣，然而從10月份開(kāi)始，商(shāng)用車(chē)的銷量開(kāi)始出現同比正增長，這樣的同比增幅正在逐月放(fàng)大(dà)，其中(zhōng)貨車(chē)的銷量同比增長幅度也在逐月放(fàng)大(dà)。去(qù)年12月份，中(zhōng)國商(shāng)用車(chē)銷量爲34.7萬國輛，同比增幅爲8.2%；貨車(chē)銷量爲24.2萬輛，同比增幅爲12.3%。終端需求的好轉會通過産業鏈向上傳導，在未來可能會帶動橡膠需求的好轉。
彙率波動加劇，美金膠與TOCOM橡膠受支撐
近期泰铢大(dà)幅升值，對美金膠報價構成支撐。泰铢近期大(dà)幅升值，美元兌泰铢已經跌破30一(yī)線（截止1月24日，1美元=29.82泰铢），兩周内累計跌幅高達1.49%，這使得泰國橡膠的國際報價維穩，也爲馬來西亞和印尼的橡膠國際報價提供支撐。
另外(wài)，日本央行的持續寬松政策爲TOCOM的膠價提供支撐。近期日本央行頻(pín)頻(pín)出台寬松政策令日元大(dà)幅貶值，去(qù)年11月中(zhōng)旬至今，美元兌日元從79.5一(yī)線（1美元=79.5日元）持續攀升摸高到90一(yī)線（1美元=90日元）上方，漲幅高達13.2%。日元的貶值使得TOCOM橡膠價格持續上漲，走勢較滬膠更強。從去(qù)年11月14日到今年1月25日，滬膠主力1305合約累積上漲6.5%，而日膠連續合約累積上漲高達26.7%，其中(zhōng)日元貶值是日膠走勢強過滬膠的主要原因。
總體(tǐ)來說，今年一(yī)季度全球橡膠供應偏緊而需求略微偏強，彙率因素目前也令膠價受到支撐，所以膠價在一(yī)季度剩下(xià)的時間裏維持中(zhōng)線漲勢的可能性較大(dà)，1305主力合約有望突破27000元/噸。
一(yī)季度橡膠總産量将步入季節性低谷
目前雲南(nán)與海南(nán)橡膠都已經停割，國内橡膠産量将出現大(dà)幅下(xià)降，與此同時，東南(nán)亞三大(dà)産膠國的産量也即将進入低谷。一(yī)位泰國高級官員(yuán)1月17日表示，政府尚未決定是否延長定于3月份到期的橡膠市場幹預計劃，而政府的橡膠庫存上升态勢可能一(yī)直持續到3月份。目前，泰國政府持有的橡膠庫存量爲20萬噸，較去(qù)年11月份增加18%；印尼之前與泰國、馬來西亞兩國政府所達成的協議是削減10萬噸出口量，目前尚未得知(zhī)具體(tǐ)的削減量；馬來西亞此前協議将削減5萬噸出口量，但從2月中(zhōng)旬起該國總體(tǐ)将進入橡膠低産期。總之，今年一(yī)季度橡膠的總産量将處于季節性低谷，而東南(nán)亞三大(dà)産膠國的政策也會在一(yī)定程度上影響橡膠的供應。
輪胎廠與貿易商(shāng)補庫，短期提振需求
出于對産量減少的預期和春節假期備貨的要求，輪胎廠和貿易商(shāng)陸續補充橡膠庫存，從而短期提振橡膠需求。去(qù)年橡膠價格大(dà)多數時間都處于下(xià)跌之中(zhōng)，輪胎廠庫存普遍較低，但春節假期的臨近促使其會部分(fēn)補充庫存以應對正常生(shēng)産。與此同時，部分(fēn)貿易商(shāng)在前期的下(xià)跌市場中(zhōng)提前賣貨，以及選擇在期貨市場中(zhōng)套保鎖定風險，手中(zhōng)庫存普遍不高，春節前也有補庫需求。所以，輪胎廠與貿易商(shāng)短期的補庫行爲對橡膠、再生(shēng)膠需求也有一(yī)定的提振作用，從而對膠價形成支撐。
中(zhōng)國汽車(chē)銷量持續回暖，可能增加需求
去(qù)年中(zhōng)國汽車(chē)整體(tǐ)銷量繼續保持增長勢頭，但商(shāng)用車(chē)的銷量卻全年都不景氣，然而從10月份開(kāi)始，商(shāng)用車(chē)的銷量開(kāi)始出現同比正增長，這樣的同比增幅正在逐月放(fàng)大(dà)，其中(zhōng)貨車(chē)的銷量同比增長幅度也在逐月放(fàng)大(dà)。去(qù)年12月份，中(zhōng)國商(shāng)用車(chē)銷量爲34.7萬國輛，同比增幅爲8.2%；貨車(chē)銷量爲24.2萬輛，同比增幅爲12.3%。終端需求的好轉會通過産業鏈向上傳導，在未來可能會帶動橡膠需求的好轉。
彙率波動加劇，美金膠與TOCOM橡膠受支撐
近期泰铢大(dà)幅升值，對美金膠報價構成支撐。泰铢近期大(dà)幅升值，美元兌泰铢已經跌破30一(yī)線（截止1月24日，1美元=29.82泰铢），兩周内累計跌幅高達1.49%，這使得泰國橡膠的國際報價維穩，也爲馬來西亞和印尼的橡膠國際報價提供支撐。
另外(wài)，日本央行的持續寬松政策爲TOCOM的膠價提供支撐。近期日本央行頻(pín)頻(pín)出台寬松政策令日元大(dà)幅貶值，去(qù)年11月中(zhōng)旬至今，美元兌日元從79.5一(yī)線（1美元=79.5日元）持續攀升摸高到90一(yī)線（1美元=90日元）上方，漲幅高達13.2%。日元的貶值使得TOCOM橡膠價格持續上漲，走勢較滬膠更強。從去(qù)年11月14日到今年1月25日，滬膠主力1305合約累積上漲6.5%，而日膠連續合約累積上漲高達26.7%，其中(zhōng)日元貶值是日膠走勢強過滬膠的主要原因。
總體(tǐ)來說，今年一(yī)季度全球橡膠供應偏緊而需求略微偏強，彙率因素目前也令膠價受到支撐，所以膠價在一(yī)季度剩下(xià)的時間裏維持中(zhōng)線漲勢的可能性較大(dà)，1305主力合約有望突破27000元/噸。
